3月產銷數據整體平穩

產量：3月國內狹義乘用車產量同比+13.8%/環比+24.9%至207.9萬輛，1Q23累計產量同比-5.3%至508.7萬輛。零售：3月零售銷量同比+0.3%/環比+14.3%至158.7萬輛，1Q23累計銷量同比-13.4%至426.1萬輛。批發：3月批發銷量同比+9.3%/環比+22.9%至198.7萬輛，1Q23累計銷量同比-7.3%至505.2萬輛。我們認為，燃油車階段性大力度補貼政策對全月銷量起到支撐作用，但長期銷量穩定增長或將取決于政策支持/地方消費補貼扶植下的消費需求修復情況。

3月新能源車零售滲透率34%+

產量：3月新能源乘用車產量同比+43.5%/環比+21.5%至62.9萬輛，1Q23累計產量同比+26.1%至154.1萬輛。零售：3月同比+21.9%/環比+23.6%至54.3萬輛（滲透率同比+6.1pcts/環比+2.6pcts至34.2%），1Q23累計銷量同比+22.4%至131.3萬輛（滲透率同比+9.0pcts至30.8%）。批發：3月同比+35.2%/環比+24.5%至61.7萬輛（滲透率同比+6.0pcts/環比+0.4pcts至31.1%），1Q23累計銷量同比+25.8%至150.1萬輛（滲透率同比+7.8pcts至29.7%）。1）3月自主品牌批發滲透率環比+0.7pcts至46.4%、零售滲透率環比+1.8pcts至54.7%；2）3月特斯拉批發環比+19.4%至8.9萬輛，零售環比+126.0%至7.7萬輛。

價格戰或將持續演繹

本輪燃油車降價本質原因為合資車型產品力偏弱導致的庫存周期偏長。我們認為，1）多數燃油車企降價已在3月末截止，根據汽車經銷商庫存預警指數，合資品牌3月指數環比+6.8pcts至63.6%，經銷商仍存在去庫壓力。2）鑒于碳酸鋰價格回落、技術降本等因素，新能源乘用車也存在成本下探/降價空間，不排除新能源車進一步降價/權益放大的可能。3）整體來看，價格戰或將持續演繹，鑒于新能源汽車降價后經濟性，疊加產品力、以及新車型上市節奏提升，預計新能源車滲透率穩定抬升將部分侵蝕燃油車市場份額。

關注頭部車企產銷目標+定價

截至4/10，部分地方政府依托于車展等活動開啟汽車消費限時補貼政策。1）維持2023年國內新能源乘用車批發口徑900萬輛判斷，最大變量或與需求修復情況、頭部主機廠產銷目標、定價策略相關。2）鑒于碳酸鋰價格回落、產業鏈年降、以及規模效應部分對沖主機廠降價導致的業績下修風險，預計整車盈利表現優于零部件。3）看好2023年具有較強插混與出口布局+產業鏈成本控制能力較強+銷量與業績兌現能力較強的頭部自主新能源車企、用戶畫像差異化定位競爭的新勢力車企、市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力強+業務多元化的零部件公司。

風險提示：政策波動；產能/供應鏈不及預期；原材料價格上漲；行業需求不及預期；車型上市與爬坡不及預期；成本費用控制不及預期；市場風險。